Bardzo dobre wyniki Relpolu w oczach analityków są jednym z największych pozytywnych zaskoczeń wśród polskich przedsiębiorstw przemysłowych tego roku. Ustabilizowanie sytuacji produkcyjnej pozwoliło spółce zmniejszyć presję kosztową, a dobra koniunktura w niemieckim obszarze OZE pozwoliła dalej zwiększać przychody z eksportu.
Analitycy z DM BDM w najnowszym raporcie zaktualizowali swoje przewidywania dotyczące wyników Relpol na 2023 r. Sam prognozowany wynik EBITDA na 2023 r. został przez spółkę w połowie zrealizowany już w 1Q23, a dalsza poprawa portfela i stabilizacja kosztów stały się kolejnymi powodami podniesienia prognoz.
W wyniku aktualizacji wycen nowa cena docelowa wynosi 10,48 zł (wcześniejsza: 8,03 zł) i sugeruje 23% potencjał do wzrostu.
Notowania Relpol
Zobacz także: Wyniki Prochem odzwierciedlają problem branży budowlanej. Teraz nowe kontrakty stanowią szansę na odbudowę marż
Mocny wzrost przychodów i wysoki poziom rentowności w 1Q23
W 1 kwartale 2023 r. przychody Relpol wyniosły 53,3 mln zł (+32% r/r). Na tak mocny wynik złożył się wzrost sprzedaży na polskim rynku (+15% r/r) oraz przede wszystkim świetna dynamika eksportu, widoczna głównie w Niemczech (tam przychody wzrosły o 52% r/r). Spółka korzysta na bardzo dobrej koniunkturze w niemieckim segmencie OZE, notując wysoki popyt na przekaźniki do inwerterów solarnych.
Bardzo pozytywnym sygnałem okazała się poprawa rentowności. Marża brutto po raz pierwszy od 2021 r. przebiła poziom 20%. Jej wysokość w 1Q23 wyniosła 21%, z czego sprzedaż towarów cechowała się wyższym poziomem rentowności, jednak jej udział w całych przychodach był niewielki.
Na poziomie wyniku EBITDA spółka osiągnęła 9 mln zł, tym samym prawie podwajając wynik w stosunku do poprzedniego roku. Zysk netto wyniósł 5,7 mln zł, co oznacza ponad 142% wzrost r/r.
Źródło: DM BDM
Zawirowania na rynku walutowym potencjalnym zagrożeniem dla spółki
Perspektywy na 2023 r. wyglądają dla Relpolu obiecująco. Ceny surowców podstawowych (m.in. miedzi i srebra) w drugiej połowie 2022 r. zdecydowanie się obniżyły, jednak ze względu na kupowanie przez spółkę materiałów już przetworzonych ich elastyczność cenowa nie odzwierciedlała sytuacji na rynku surowców. W 2023 r. koszty te powinny się już ustabilizować, a w wynikach powinny być widoczne efekty podwyżek cenników, wprowadzanych stopniowo w zeszłym roku.
Analitycy podkreślają także, że spółka w 2022 r. zwiększyła potencjał mocy produkcyjnych, uruchamiając automatyczną linię do montażu wytwarzanych produktów. To natomiast stanowi kolejny pozytywny czynnik osłabiający presję kosztową w 2023 r.
Informacje ze spółki sugerują, że portfel zamówień jest już wypełniony na kilka miesięcy do przodu, a niektórzy klienci składają już zamówienia na 2024 r.
Wśród największych zagrożeń analitycy wymieniają dalsze umacnianie się złotego w stosunku do euro. Przez to konkurencja cenowa produktów wytwarzanych przez polskie przedsiębiorstwo będzie maleć, a to może zagrozić dynamice przychodów, które w 2/3 składają się ze sprzedaży eksportowej całej. Dodatkowo, osłabienie się kursu dolara z jednej strony zmniejsza koszty pozyskiwanych materiałów, ale z drugiej może skutkować zwiększeniem konkurencyjności konkurencyjnych produktów wytwarzanych w Chinach.
Finalnie, analitycy przewidują w 2023 r. przychody na poziomie 180 mln zł (+9% w stosunku do poprzedniego raportu), wynik EBITDA w wysokości 25,5 mln zł (+43% w stosunku do poprzedniego raportu) oraz zysk netto wynoszący 13,7 mln zł (+81% w stosunku do poprzedniego raportu).
Źródło: DM BDM
